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7.7亿美元收购LG化学偏光片业务,杉杉股份真的“捡便宜”了吗?

作者:谷月来源:中国电子报、电子信息产业网发布时间:2020-06-12 21:46我要评论

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备受关注的LG化学偏光片业务到底花落谁家一事近日终于有了定论。

6月9日晚间,杉杉股份发布公告称,该公司拟收购韩国LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产,基准购买价为7.7亿美元(约合人民币54.4亿元)。

LG化学是全球偏光片三大巨头之一,自去年LG化学开始着手出售其偏光片业务时,便吸引了三利谱、杉杉股份等多家企业参与并购洽谈和尽调。不过,一直被业界看好的三利谱却没有成为最后赢家。

杉杉最初是作为服装企业进入大众视线,于1999年登陆资本市场后,从服装企业转型至锂电新能源企业。如今,杉杉再次跨界,入局偏光片行业。

有业内人士分析称:“杉杉与LG化学的深入结合,不仅可以为杉杉带来新的业绩增长点,同时也是为后续俩家在电池业务上展开更紧密的合作做铺垫。”从供应链来看,作为全球知名电池供应商,LG化学一直是杉杉锂电池材料业务的大客户之一,而杉杉是LG化学正极、负极供应商。

对于此次再度跨界的原因,杉杉股份给出了官方回应:目前我国已成为全球最大、增长速度最快的LCD市场。受益于我国下游面板行业的迅速发展,作为面板的核心材料之一的偏光片需求量稳步增长。杉杉股份希望通过本次收购,进入LCD偏光片市场,并继续维持原LG化学在LCD偏光片市场的领先地位,利用其关键解决方案及技术来扩大市场占有份额。同时也有助于提高我国偏光片业务的自给率,进一步完善产业布局,增强上市公司的整体竞争力和可持续发展能力。

根据CINNO Research数据显示,中国偏光片2019年市场规模达43亿美元,预计2020年市场规模将达47亿美元,而2019年偏光片市场国产比例为10%左右。

CINNO Research在接受《中国电子报》记者采访时表示,LCD偏光片的趋势首先是产能将会向中国大陆转移,未来中国大陆是偏光片的主要市场。国产供应商除三利谱和盛波外,又加入了杉杉股份这匹黑马。预计未来,中国的偏光片市场将会快速提高占有率。

渤海证券分析师王海强认为,在LCD市场中进韩退的背景下,一些希望把握韩系企业退出后,争取市场机会的中资企业,转向控制核心原材料以获得可能出现的市场红利很正常。

也有业内人士指出,杉杉股份急于拿下LG化学旗下偏光片业务的原因是“便宜”。以同行业的三利谱为例,三利谱2019年营收为14.5亿元,息税前利润为1.04亿元,净利润为0.51亿元,目前市值为51亿元。交易标的营收和息税前利润分别是三利谱的6.8倍和14倍,而交易价格仅为其1.53倍。考虑到交易标的技术优势及市场地位,这个价格可谓“白菜价”。

那么,杉杉7.7亿美元收购LG化学偏光片业务真的“捡便宜”了吗?

中国电子材料行业协会常务副秘书长鲁瑾在接受《中国电子报》记者采访时表示,偏光片作为光学行业的“芯片”,其结构复杂,生产工艺流程多,是一个资本密集型、技术门槛很高的行业。杉杉从传统服装和新能源电池行业跨界进军偏光片行业,其关联性还不是很明显。

鲁瑾表示:“我们不仅要看其转让规模,还需要关注转让范围等。如转让的偏光片业务和技术的是第几代、后续配套是否也一并提供、上游材料能否稳定供应等。如果杉杉股份此前没有此类技术的积累,将增加其接手后的风险。”

香颂资本执行董事沈萌从资本的角度分析称:“杉杉股份此次的并购,是企业跨越式成长的主要手段,可以规避新行业前期成长的风险,并得到成熟的实体。但是,并购后也有可能出现收购溢价、商誉风险等。”


责任编辑:赵强
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