中国资本胜出！武岳峰击败赛普拉斯，成功收购芯成

总部设在美国加州Santa Clara的芯成半导体（ISSI)在今天凌晨召开的股东大会上投票通过了以武岳峰资本（Uphill Investment）为首的中国资本联合体并购芯成的协议。这意味着中国资本和赛普拉斯（Cypress）之间激烈的竞购战随着中国资本的胜出告一段落。

促进存储产业发展

对此，芯谋咨询首席分析师顾文军指出：“并购协议的达成，对中国资本来说，虽然这只是个阶段性胜利，但却是最重要的一关！从公司签订协议，到赛普拉斯半路跳出，历经多个加价竞拍提价回合，终于获得股东们的认可，实属不易！”武岳峰资本此次对芯成半导体的收购可谓一波三折。3月12日宣布与芯成半导体达成约束性收购协议，收购价格为每股19.25美元，总价格约为6.395亿美元，并预计交易将在第三季度完成。但很快就引来了搅局者。5月13日，Cypress宣布以每股19.75美元非约束性要约收购芯成；16天后，武岳峰资本与芯成签订了补充协议，将收购价格上调为至每股20美元；Cypress立即宣布将收购价格提升至每股20.25美元。6月18日，Cypress又将收购价格提升至每股21.25美元，武岳峰资本旋即于6月19日将价格提至22美元；Cypress很快又加价至22.25美元，武岳峰资本23日跟进提价至23美元。

武岳峰资本之所以受到如此重视，形成与Cypress竞相加价的局面，与ISSI的主营业务有关。资料显示，ISSI 以设计与销售 SRAM、中低密度 DRAM、EEPROM 等集成电路产品为主，应用范畴多在汽车、工业、医疗、网路、行动通讯、电子消费产品，ISSI 主要致力于 95 纳米与 65 纳米产品设计与研发。

比起 DRAM 产业，SRAM 的市场虽然较小，但依然不可忽视。存储芯片是集成电路最重要的领域之一，对电子产品来说，它就像粮食一样不可或缺，哪里有数据哪里就需要存储。目前存储芯片占半导体产业总产值的22%%、占晶圆产能和资本支出的近1/3。伴随大数据、物联网等新兴产业的发展，对存储芯片的需求还将进一步增多。为此，我国积极推进存储芯片的国产化进程，2014年发布的《国家集成电路产业发展推进纲要》中特别指出要发展新型存储等关键芯片产业，抢占未来发展的制高点。一旦芯成半导体收购成功，对我国存储产业将是一个促进。目前中国的 DRAM 目前仅有从奇梦达分拆出来的华芯半导体一家，人才、技术如何快速到位，最快的途径就是并购。在2014年5.6亿美元的SRAM市场中，Cypress以2.25亿美元的市场份额高居榜首，芯成半导体则以0.95亿美元位列第二；对赛普拉斯而言，收购芯成半导体将扩大市场占有率，获取更优的市场地位。但是，“中国而言，发展存储是产业的需求。” 莫大康指出。其中意议将更加重大。

还只是阶段性胜利

与赛普拉斯间进行的竞购战中国资本胜出，还表明中国集成电路投资的资本公司在走向成熟。“这是中国资本国际并购第一次遇到这样艰难的硬仗。这次中国资本联合体开了先河，积累了经验，相信这对中国力量以后更从容、更自信、更专业、更有经验地参与国际并购是笔巨大的财富。”顾文军表示。

莫大康表示：“一家公司接受兼并会考虑什么？一是出价高，对于股东有利；二是兼并之后，公司中长期的利益，股价上升？还是下降？三是社会责任，会否造成垄断，影响其它公司的发展。”此次最终赛普拉斯报价为每股22.6美元，加上延迟保证金，价格约为每股22.8美元，而中国资本报价每股23美元，仅仅比对手高了0.2美元！可谓是以最小的代价击退了对手！这与团队认真研究，分析到对手的底牌和承受底线有着重要的作用！

现在该收购案还只是阶段性胜利。根据公司收购的惯例，当买方团与目标公司正式达成收购协议，收购协议还需经过买卖双方所在国家政府的核准。另外，ISSI在台湾地区还有合资企业，一些资产还需要处置。“接下来美国CFIUS的批准和台湾地区资产的处置，同样还需要中国收购方的努力、智慧和运气。”顾文军指出。